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FCPR Obligataire: objectif 6 % de rendement avec une protection du capital

2 septembre 2022 par Benjamin CLAVEL

La classe d’actifs obligataire ne manque pas de solutions pour répondre à la recherche de performance, y compris dans un contexte fortement inflationniste. Aujourd’hui nous allons voir que, malgré des taux qui restent très bas (au jour où cet article est rédigé, le taux de rendement d’un emprunt émis par la France sur une durée de 10 ans est inférieur à 2 % / an), il est possible d’aller chercher des performances qui dépassent les 6 %, tout en profitant d’une très forte protection de son capital grâce à la Banque Européenne d’Investissement. Pour cela, il faut se tourner vers des fonds FCPR, investis en obligations non-cotées.

 

FCPR obligataire: une classe d’actifs désormais ouverte au grand public

C’est quoi un FCPR ?

Le FCPR (Fonds Commun de Placement à Risques) est un support d’investissement historiquement réservé aux investisseurs institutionnels (mais ouvert au grand public depuis quelques années) conçu pour investir dans des titres émis par des sociétés non-cotées (actions ou obligations). Comme son nom l’indique, il s’agit d’un placement qui comporte des risques (= le capital n’est pas garanti), ceux-ci étant évidemment plus ou moins élevés selon le FCPR et les actifs sur lesquels il se positionne.

Les FCPR auxquels nous nous intéressons ici investissent en obligations. Et plus précisément en obligations convertibles, non cotées.

C’est quoi une obligation convertible non cotée ?

Une obligation est un titre de dette, qui permet de percevoir le paiement d’un coupon régulier fixé dès l’origine. Exemple simpliste: Je prête 100 € à une entreprise X, qui me verse 5 € / an pendant 5 ans et me rend mes 100 € au terme de ces 5 ans.

Une obligation convertible permet d’améliorer le rendement d’une obligation en percevant à l’échéance un coupon supplémentaire, appelé « prime de non-conversion » et dont le prix a également été déterminé dès l’origine.

Ces flux sont prévus par contrat mais restent dépendants de la santé financière de l’entreprise, ils ne sont donc pas garantis (en cas de faillite de l’entreprise qui a emprunté par exemple).

Le fait qu’elles soient dites « non-cotées » vient du fait que ni les obligations, ni les actions de l’entreprise cible de l’investissement ne sont cotées en bourse. Cela en réduit évidemment la liquidité, mais en contrepartie, ces titres ne sont pas exposés à la volatilité des marchés boursiers.

 

Exemples de FCPR obligataires

Nous avons sélectionné pour nos clients deux fonds dans cet univers. Les voici:

 

Entrepreneurs et Rendement 7 12 Corporate 2022
Société de gestion Entrepreneurs Invest 123 IM
Versement minimal 1 000 € 5 000 €
Objectif de performance* 6 % / an 6,5 % / an
Echéance 30 juin 2028 avec prolongation possible jusqu’au 30 juin 2030 27 avril 2028 avec prolongation possible jusqu’au 27 avril 2031

 

Au delà de ces quelques chiffres ces deux supports partagent des caractéristiques communes qui nous rendent confiant dans leur pertinence:

 

Des équipes de gestion expérimentées, qui ont su faire leurs preuves dans le temps

Entrepreneurs Invest, société spécialisée dans le financement de PME, gère des fonds FCPR de ce type depuis 2012. Au total, 10 fonds ont été lancés, et ceux qui sont arrivés à échéance ont dépassé leurs objectifs initiaux.

Agrée par l’AMF en 2001, 123 Investments Managers a lancé son 1er fonds de ce type en 2010, là aussi avec un grand succès sur les fonds des millésimes précédents.

Bref, on parle ici de deux acteurs de référence dans l’univers du financement des PME et plus particulièrement dans la gestion de FCPR obligataires.

 

L’assurance du Fonds Européen d’Investissement

Ces deux fonds mettent en place une assurance du Fonds Européen d’Investissement sur les obligations sur lesquelles ils investissent, ligne à ligne, couvrant 50 % à 70 % des pertes potentielles en capital. Voici une illustration du fonctionnement de ce mécanisme de protection, très efficace.

Dans le détail, la politique d’assurance des fonds est la suivante:

  • Entrepreneurs et Rendement 7: toutes les lignes du portefeuille sont assurée. L’immense majorité sera couverte à hauteur de 70 %. Il est possible que certains dossiers, très minoritaires, soient couverts à 50 %.
  • 123 Corporate 2022: L’immense majorité des lignes seront couvertes à 70 %. La société de gestion peut faire le choix de ne pas couvrir certaines lignes, pour diverses raisons (emprunteur qui serait dans un domaine d’activité non éligible à la garantie du FEI, garanties apportées par l’emprunteur par ailleurs, …).

Quoi qu’il en soit, et même si cela reste des placements qui comportent un risque de perte en capital, ces mécanismes très puissants de protection du capital ajoutés à la sélection drastique des emprunteurs et à la mutualisation du risque permettent d’envisager l’avenir sereinement.

 

Une fiscalité favorable

Les deux fonds proposés sont soumis à une fiscalité favorable puisque, après 5 ans de détention, la plus-value est exonérée d’impôt. Seuls les prélèvements sociaux (taux actuel: 17,2 %) sont prélevés.

 

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Avertissements:

  • Les supports présentés comportent un risque de perte en capital.
  • Les performances passées ne présagent pas des performances futures.
  • Contactez nos conseillers préalablement à tout investissement. Nos conseils ne sont pas facturés, alors pourquoi prendre le risque de faire une erreur seul plutôt que de vous appuyer sur un expert ?

Cet article ne constitue pas une recommandation d’investissement personnalisée. Nous vous invitons à vous rapprocher de nos conseillers afin de vous assurer que cette solution est adaptée à votre situation et à votre profil d’investisseur.